2022年打壓全球股市一整年後，展望2023年，專家認為，股市上半年壓力仍大，尤其是第1季仍是在摸索底部狀態，但下半年在估值修復行情支撐下，全年有機會呈現先蹲後跳走勢。以市場區分，因美國經濟最具韌性，美股仍是最受青睞，日股則能受惠日圓弱勢，在2023年具備防禦優勢。

2023年上半年股市為何壓力仍大？主要有以下2大原因：

1.本益比仍壓縮：專家分析，2022年企業獲利多數都還是在成長，然而股市報酬卻大跌，主要都是來自於強力升息帶來的巨大影響，造成本益比的大幅壓縮，由於2023年第1季基本預測還是升息環境，因此本益比壓縮的壓力，預估仍將持續。

2.企業獲利恐下修：隨著升息打壓通膨、經濟往下走，企業在2023年的獲利恐怕難逃下修命運。專家也認同，2023年前期將是股市比較震盪的時期。指出現階段景氣還是在相對比較高的位置，許多企業對2023年的展望都還沒提出正式的看法，若是之後企業對於前景的展望不佳，可能一次就會有比較明確的下修，因此獲利下修的空間的確還是有。

實際上，市場上對於獲利成長的看法的確愈來愈保守。以美股來看，2022年自年初以來，市場對於未來12個月的成長預期持續下修，由近10%水準，至2022年11月11日的最新統計已經降至5%以下。

至於市場震盪的時期會維持多久？專家認為，這要取決於景氣放緩、經濟衰退的程度，現在經濟動能的下滑才剛開始，現階段不確定性還是高，實際上的經濟下滑程度還有待觀察。

《美股》美國經濟若能軟著陸 股市再下跌的空間不大 

就美國而言，假設通膨在2023年第1季開始明確下降，而就業市場依舊強勁，失業率只有微幅上升，美國經濟最有可能就是軟著陸。專家評估，如果是在這個情境下，美股再下跌的空間就不會那麼大，因為現在市場已經部分反映了比較淺的衰退，那麼市場再持續震盪1季，可能就差不多接近底部。

但如果通膨還是走強，市場憂心升息再加碼，經濟放緩程度比預期更多，那麼在2023年第1季到第2季之間，股市就要再向下打一次底部。

不過，總體來說，美股2023年行情還是可能優於2022年。因為就評價面來看，最大的下跌修正段已經過去，而且如果美國經濟是進入溫和衰退，那麼美股在下半年就有可能走出估值修復的行情。

據統計，從1980年代以來，美國景氣處於溫和衰退時期，統計期間採GDP衰退幅度在3.5%以內，企業獲利平均雖然會衰退6%，但是本益比卻可以擴張6.6%。

專家分析，到了下半年，經濟情勢會比較明朗，若是經濟真的陷入衰退，市場就會討論是否要降息，而這就會成為估值修復的推升動力。

但儘管如此，仍提醒投資人，不要預期股市走出強勢反彈，因為經濟的確趨向走弱，且甚至未來幾年可能都會處於低度成長，且聯準會不太有可能跟先前一樣在經濟走弱時，以QE（量化寬鬆貨幣政策）來因應，所以市場不太可能出現暴漲的機會。

2023年以股市「先蹲後跳」之勢，在投資布局上，專家建議重點如下： 1.企業的財務體質跟現金流能力將會更受重視：

相比於前一個景氣循環，在超低利環境之下，市場青睞科技股、高成長股，買進的常常都是尚未獲利、現金流很差，還在燒錢的公司，但這些公司在現階段環境中恐怕倒閉的風險很高。

因為利率走高，加上高通膨環境，資金成本變高、企業獲利能力會有較大的衝擊，在經營環境挑戰更大之下，企業的財務體質跟現金能力夠強勢，才能夠在這個景氣循環週期中勝出。

2.關注需求仍穩健的產業。專家分析且看好的產業有以下3類： ①能源類股：整體企業的財務體質和現金能力仍強，且因供需條件有結構性的改變，只要經濟不是劇烈衰退，油價應該還是能維持在相對高檔，繼續享有強大的現金能力。

②必需型消費類股：這一類股的需求仍佳，尤其是轉嫁能力強者，以及價格比較上具有優勢者，在這段期間內也會是受青睞的標的。

③工業類股：當前區域保護主義盛行，偏好就近生產，加上能源安全議題受到重視，因此未來有關工業自動化、能源效率等相關資本支出都會增加，工業類股將會是很明確的受惠類股。

《日股》預期日圓續貶 

企業獲利將受益於匯率優勢 在美股之外，日股也相對受到青睞。日圓在2022年因美國強勢升息造成的利差而重貶，而這樣的趨勢可能在短期內不會逆轉，因為日本通膨壓力不大，日本不會因此升息，而基於預期日圓持續弱勢，日本企業獲利將受益於匯率優勢。

在匯率優勢下，獲利下修空間將小於全球市場，且日本重新開放觀光，將會支撐日本國內的消費與服務業，在動盪的全球總經環境中，相對具有防禦力。