高利時代，資金不再便宜，殭屍企業恐陷淘汰潮，企業獲利壓力大增，2024年上半年將是股市壓力最大的時刻！「但這就是買進的機會！」專家的示警發言看似對股市前景悲觀，但話鋒一轉卻表明了積極操作的心態—風險雖多，但對於股市後市並不看淡。建議投資人以金字塔思維對應，並持續看好人工智慧（AI）、網路安全等主題趨勢的成長潛能，市場部分則看好日股、台股以及部分新興市場。
高利率將壓抑股市評價
殭屍企業將面臨一波淘汰潮
面對2024年股市，專家雖認為股市仍是向上走勢，但直言「多空交戰」將會使得2024年股市波動更勝以往。為什麼這麼看？因為攤開影響2024年股市的各項因素，利多、利空因子勢均力敵，不確定性極高，而逆風壓力在上半年可能更加顯著。
專家指出，若就整體來看，2024年的經濟基本面並不看淡，美國經濟仍相當有韌性，在疫情超額儲蓄的支撐下，加上通膨降溫，美國經濟在2024年不至於陷入衰退，而通膨的降溫將有利消費者。在2023年經濟低迷的中國，正處於「重置」向上的十字路口，網路等新經濟有望超越以地產為首的舊經濟。AI、網路安全的新趨勢都處於結構性的發展中，創造新的投資機會和成長動能。
但另一方面，負面因素卻也不少，對股市和企業的頭號壓力就是「美國利率將更高更久」（Higher for longer）。專家指出，最大的影響就是市場終於必須再次認知到「資金是有成本的」。
在高利率之下，首先是股市評價會受到壓抑，不再像資金寬鬆時代，本益比能夠輕易擴張。專家更提出「殭屍企業」的警訊，在高利壓力之下，殭屍企業可能會面臨一波淘汰潮，成為市場中的未爆彈。
所謂殭屍企業，主要指賺的錢還不足以支付借款利息的企業。金融海嘯後以及疫情時的超低利率時期，養出大批殭屍企業，這類企業財務體質很差，但由於處於貨幣超寬鬆環境，利率極低，借錢容易，這些企業就算獲利能力貧乏也能苟延殘喘地存活。但現在這波升息循環已經將利率拉高，這些殭屍企業根本沒有再融資的本事，如果撐不過這段利率高原期，這些企業不是會倒閉就是會被購併。這樣的狀況一旦發生，對經濟和市場勢必產生衝擊。
除此之外，利率走高墊高成本，加上通膨趨於降溫，企業不能再透過調整售價，轉嫁成本壓力，這將不利於營收成長，獲利成長也會跟著走弱，比起先前，獲利整體狀況會更困難得多。專家預期，2024年整個上半年可能都會是這樣獲利承壓的狀況，也就是說上半年可能是股市壓力最大的時刻。
在基本面因素之外，專家也對地緣政治風險相當關注，特別是2024年可說是選舉年，除了美國、台灣，甚至連戰爭中的烏克蘭都有可能要舉行總統大選。專家指出，從2023年美國的眾議院議長選舉就已見到政治不確定對於市場的影響，而在2024年有多場選舉要舉行，除了選舉前的攻防，選舉結果也會影響市場氛圍跟地緣政治發展的情勢。
用金字塔思維建構股票組合
有助兼顧風險與獲利
全球金融市場正在經歷建立新秩序的過程，專家呼籲「投資人必須要為此做好準備」。專家所謂準備的意思是，必須建構一個撐得住波動的投資配置，才能在這樣修正的時刻進場買進，在2024年的市場中勝出。但投資人到底可以怎麼做？專家提出以下3對策：
對策1》殭屍企業比例高，3產業需謹慎投資
殭屍企業是2024年投資時一定要小心避開的企業。專家提醒，在部分領域中殭屍企業將比其他領域更普遍，投資人要更提高警覺。
首先，是中小型企業成為殭屍的比例更高，生存力也更受考驗。除此之外，就產業而言，石油和天然氣、天然材料和醫療保健產業中，殭屍企業比例更高。雖然說這些領域不是不能投資，但是風險可能會更高，投資人不可不防。
對策2》用金字塔思維建構股票組合，靠「品質股」創造穩定優質回報
「品質」在資金緊縮、成長趨緩、政治風險拉高的2024年至關重要。所謂「品質股」，可以是成長股、價值股，也可以是股利成長股，但共通的特點是這些股票必須有很強大的現金流、強健的資產負債表，能夠有效抵禦高利率時代的各種壓力。
具體做法則是，建議投資人以金字塔思維建構股票組合：以高度多元化、低波動等策略為導向的基金作為金字塔底部基礎，配置最多資金；如此一來，在市場動盪時將維持投資組合的穩定性。然後再以品質股或相關基金作為金字塔中層，創造穩定優質回報。最後，則是配置具有長線成長力，但波動可能較劇烈的主題投資作為金字塔塔頂資產，例如AI、網路安全、能源轉型等。
對策3》市場修正時，加碼配置高成長力的主題趨勢
利用金字塔策略，可提高投資人在股市的生存機會。但投資人更要把握在波動來臨時的買進機會，加碼配置看好的長期趨勢。許多主題投資的趨勢是非常明確的，但當前的股價卻不見得理想，可能偏貴或短線內股價衝高太多。因此當市場修正時，就是非常理想的進場機會，建議投資人此時可以減碼金字塔底部的低波動配置，加碼至金字塔頂端的主題趨勢。
立即下載最新投資報告，體驗無接觸理財！
本文由「Smart智富」授權提供
