受惠AI（人工智慧）發展帶動台廠供應鏈，近2年台股漲勢凌厲，但台灣上市公司的股價估值仍低於美國同業，甚至雙方差距有拉大之虞。

台灣半導體傲視全球，但估值比美國同業低50%

全球管理顧問公司麥肯錫2025年3月的研究發現，在半導體、資通訊、工業與電子製造產業中同樣市值達5億美元以上的企業，台灣公司的「估值倍數」（編按：以「企業價值倍數」（EV/EBITDA），而非本益比（P/E）作計算）明顯比美國公司低，且自2012年起即持續以低了10%～30%的估值倍數交易，聚焦半導體業，近年更低估達50%。

對一家公司的業績發展有信心，投資人自然願意以較高價錢買進該公司股票，因此估值高低，代表的是市場對企業前景的看法。台灣公司估值較美國低，甚至在半導體業也不例外，是否意味著投資人對台灣公司較不具信心？

2低1高，讓台灣公司顯得較不值錢

麥肯錫表示，根據他們與外國投資人接觸的經驗，外資對台灣企業深感興趣，但以下3大原因卻讓台股估值不易拉高：

原因1》低資本報酬

由於台灣廠商多以代工設計和製造為主，投入成本高卻利潤偏低，且不易創造議價空間，因此在外資看重的「投入資本報酬率」（ROIC）方面，台灣公司長期低於美國公司，麥肯錫認為，這是拉低企業估值的主要原因。

原因2》低資訊揭露

台灣公司資訊揭露程度不如歐美，這導致了股票分析機構容易錯估個股的表現。麥肯錫直言，外資對於台灣企業的成長一直抱有較高的期望，但後來往往因為成長不如預期，影響了市場的信心。

原因3》高現金股利

麥肯錫統計，台灣企業過去10年累積的現金是美國同業的5倍，發放給投資人的現金股利高於歐美公司，反觀美國公司傾向將資金投注於業務擴張、發展，使得投資人普遍視美股為較具成長性的市場。

台股投資人習慣以「高現金殖利率」作為投資一家公司與否的判斷標準，但過猶不及，解讀麥肯錫的研究結果，倘若公司一味發放高股利，卻不訴求成長與創新，投資人或許應該多想想，這樣的公司股價是否有持續上攻的火力。

>>加入中國信託財富管理LINE官方帳號

立即下載最新投資報告，體驗無接觸理財！

>>人生各階段疑難雜症 中國信託銀行這邊有解